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【资讯】李大霄牛市确实来到了我们的身边

发布时间:2020-10-17 00:18:09 阅读: 来源:锐钛型钛白粉厂家

李大霄:牛市确实来到了我们的身边

承接周一涨势,今日上证指数高开高走,午后快速冲高至2267点,创下本轮反弹以来新高。从两市表现来看,盘面热点全面开花,两市共有40只个股涨停不含ST股,重回前段时间强势局面。由刺激政策的推动着国防军工、卫星导航、中韩自贸、移动支付、智慧汽车、高端装备制造等概念板块涨幅居前。  国泰君安宏观团队认为,近期政策已显露更多积极面,9月将现托底式政策宽松,预计9月政策力度比7-8月大。业内人士认为,在诸多政策中,沪港通开闸在即是近期最大利好,目前沪港通进入倒计时,海外资金加速借道QDII布局蓝筹股,走在政策之前。

英大证券首席经济学家李大霄今日表示,当上周四、周五,8只新股扎堆发行时,还是给A股资金面带来明显的冲击。随着周四发行的6只新股中签号的出炉,冻结的逾6000亿元打新资金也将在今日9月2日回流A股。而在明天参与周五发行两只新股的资金也将解冻。看来二级市场的短期波动与发新股周期有些暗合。他还自信满满地表示:牛市,也许确实来到了我们的身边。  --------------  易宪容:楼市不调整 股市岂能牛?  对于楼市与股市的关系,本来就是没有这样的翘翘板的关系。即楼市繁荣了,股市就会衰退;反之,股市繁荣了,楼市就会衰退。但是,目前中国楼市的情况有些特别,而这种特别所导致的问题不解决,中国股市是无法牛起来的。何也?  首先,国内楼市风险之高,房地产泡沫之大,这已经是不争之事实。2011年路透社曾计算过,在全球居民买不起住房的15个大城市中,中国就有7个,而前5名城市分别是:北京、上海、深圳、香港、天津。这就说明了,无论是从空间上来看还是从时间来看,当前中国房地产市场是世界历史上最大的泡沫。这个泡沫破灭是迟早的事情。由于这种房地产泡沫会破灭,“房地产化”经济的不可持续,因此,国内房地产市场的周期性调整是国内经济基本面改善的一个前提。而没有这个前提,中国股市将面对一系列的不确定性。  而国内房地产市场泡沫之所以会这样大,关键的问题就是在前十几年,国内房地产的宏观调控政策让大量的资金涌入房地产市场,并让这些资金沉淀在房地产市场等待资产价值的升值。根据已有的数据,2008-2013年新增加信用扩张达80万亿,而80万亿流动性中有一半以上的资金沉淀在房地产市场。  由于大量的资金沉淀有房地产市场,这不仅会造成房地产价格持续飚升,房地产泡沫不断吹大,而且也造成了金融市场的资金价格全面上涨,金融市场的资金不是服务于实体经济而是追求资产价格升值。在这种情况下,就会造成流入实体经济的资金越来越少,实体经济的资成本增高。这不仅对上市公司的业绩具有严重的挤出效应,也会导致企业对实体经济投入减少。比如说,在购买住房就可获得暴利的那几年,有些企业购买几套住房的利润就远高于其一年的主营业务。在这种情况下,国内许多上市公司纷纷进入房地产市场,上市公司的主业自然会受到严重冲击与挤出。如果房地产市场不调整,国内不少上市公司能够逐渐退出房地产市场吗?  其次,由于国内经济过度依赖房地产,或经济“房地产化”,这一定会增加国内经济的不确定性。因为,这不仅在房地产泡沫会破灭,房地产市场迟早要调整,而且房地产的调整会导致经济增长整体下行,及影响与房地产关联十分密切的几十个产业的业绩,影响到国内银行的资产质量下降。从最近国内各上市银行所公布的业绩报告来看,虽然银行的赢利增长多以会符合市场预期,但是银行不良贷款则是成几倍增长。而这些风险,对国内股市来说,是十分担心的事情。因为,银行、房地产企业、钢铁、煤炭、建筑材料等这些行业的上市公司在国内股市中占绝对比重。如果这些行业的公司业绩不好,面临调整中的巨大风险,那么国内股市牛市如何来启动?我们可以看到,2013年国内股市创业板市场与A股市场的股票指数表现相差悬殊,很大程度上就在于A股市场的“房地产化”经济包袱过大。  再次,从当前中国经济增长模式来看,如果国内房地产市场不调整,政府怎么也不意愿摆脱以过度融资来拉动房地产扩张的经济增长模式。无论是中央政府把房地产增长重心转移到保障性住房及棚户区改造,还是当前地方政府正在绞尽脑汁采取各种方式救楼市,都表明了在中国政府的观念中离开了房地产整个中国经济增长就会寸步难行。实际上,当前中国这种以过度融资来推动房地产扩张的经济增长模式完全是不可持续的,国内房地产市场随时都面临着金融危机爆发的巨大风险。如果经济增长都不可持续,股市的繁荣从何而来?  可见,当前国内房地产市场完全扭曲金融市场一系列的利益关系、价格关系、市场的行为方式。如果国内房地产市场不调整,这些关系就不能够得以修正,国内股市要想发展也非容易,更不要说启动牛市了。因为,市场的各种金融资源根本上就不会流入股市。  当然,国内房地产市场调整,是否会启动新一轮的牛市到来。这同样是不确定的,但当前国内房地产市场调整是股市牛市启动一个必要条件。因此,要启动国内股市牛市,就不能中止当前楼市调整。在这条件下,加上一系列新的制度安排来保证,国内股市牛市才会来。(华西都市报)

叶檀:以期权激励央企高管有助股市升温  据《财经》报道,央企、国有金融企业主要负责人的薪酬削减到现有薪酬的30%左右,建立期权激励机制。如此一来,未来通胀预期下行,股市上升。  工资涨跌具有传导性,大型企业高管大幅降薪,普通员工加薪的可能性微乎其微。工资与通胀有直接关系。央企如果大规模降薪,却没有对央企造成巨大冲击,意味着市场上实际存在较高的失业率,或者在央企内部存在大量隐性失业,表现为人浮于事的低效率,因此降薪反而有利于央企结构重组。  两位诺贝尔经济学奖得主的新著《动物精神》对自然失业率持保留态度,用一些实地挑选的变量,模拟了通胀率从0上升到2%时对失业的影响。在作为比较基准的一个模拟中,通货膨胀率从2%永久性地下降为0,会使失业率永久性地提高1.5%。在我们的基准模拟中,通胀率为0时的实际工资比通胀率为2%时的实际工资高0.75%。其他计算方法也能得出类似结论。结论很明确,不能一味追求低通胀,工资有粘着性,存在向下刚性。  成熟市场经济国家确实如此,降薪会减少消费降低通胀。但中国不同,此次降薪拿央企高管开刀,影响的是特定的高消费行业,对民营企业劳动力等不会产生太大影响,中国企业近年来迅猛的加薪潮与人力成本上升潮不会因此被扑灭。高收入群体消费到一定程度后,对消费拉动能力递减,或者到国外追逐更高的名品消费,经济学称为“边际消费倾向递减”。中国高收入群体收入再高,在国内消费的意愿也不会因此上升,对解决中国制造业产能过剩不会有太大贡献。中等收入人群大规模兴起,通胀预期下行,人们不再因为莫名的恐慌大规模存钱,对于拉动消费是最有力的。  中国人消费低,主因是工资低赶不上通胀的预期,由于高通胀点燃未来保障不足的恐慌之火。央企高管降薪,有利于降低通胀预期,一些人会因此减少存款用于消费。缩小极端的贫富差距、培育中等收入人群、恢复通胀理性预期避免居民恐慌性大存款,对提高消费有利。  如果以期权长期兑现方式激励央企高管,有助股市升温。目前央企高管的持股方式,无助于股市上升。数据显示:2013年347家央企中 “董监高”团队持股的有208家,占比59.9%,以最新股价计算,208家公司“董监高”团队持股总市值达到646亿元。347家公司中有52家公司董事长持有上市公司股份,在347家央企中占比近14.9%,持股总市值35.33亿元,人均持有市值达到6794万元,为2013年董事长人均薪酬82.77万元的82倍。有些公司与长期业绩结合,但多数企业缺乏正确的激励机制,在短期内兑现使高管行为短期化,只要炒作概念而非提升长期业绩,高管就能以高价兑现收益,甚至用隐蔽的内幕交易违法变相套现。  好的企业家不怕行业周期考验,央企高管期权兑现,必须经历一个行业下行周期,证明高管具备抗周期下行能力。央企经严格审计,证明没有做假账,高管不存在法律、品德瑕疵,此时允许高管兑现期权,那么央企高管就会成为长期持股者中的一员,想方设法提升公司的长期业绩。  对真正有能力的高管而言,短期薪酬下降,可以通过业绩增长后的期权激励得到弥补。这对于诚信的有能力的央企高管是个福音,对于指望在央企短期发财的尸位素餐者,是毁灭性打击。这正是市场所期盼的效率与公平。(每日经济新闻)

华泰证券:本轮股市复苏力度超过四年来任何一次  主持人:7月下旬以来,A股指数是走出了一轮非常淋漓的上涨态势,一举攻下了2200点的整数关口。然而进入到8月以来,市场风格的转换加剧,机构的分歧也在加大。今天我们的《首席看市》请来华泰证券首席策略分析师徐彪先生,继续对A股的走势做讨论。因为7月份市场在持续上涨之后,进入8月,现在市场持续盘整,那么你怎么判断接下来的行情,能不能给一个明确的观点?  徐彪:谈到未来观点首先需要明确一个期限,比如说短期是怎么看的,中期是怎么看的,我们首先需要确定的是中期这个看法。未来三个月到六个月,我们是非常坚定的,因为我们相信企业盈利的这个复苏,应该可以持续。  企业盈利的结论基于一个最核心的判断,就是工业增加的下滑,应该到这个位置,已经没有太多的空间,新常态意味着过去两年7.5左右的增值通道将继续,意味着一两年内增速再下台阶的可能性已经几乎很小。在此基础上看企业盈利,决定方向就是第二个变量:三项费用中间的财务费用,或者说,整个实体经济所面临的融资成本的的系统力上升还是回落。我们可以确定的说,在国务院开始系统性的来解决企业融资难、融资贵的问题之后,也就从现在开始往后看,三到六个月,整个实体经济中的成本大概率应该是说向下走。所以我们对未来三到六个月的看法是非常坚定的,我们应该是持一个乐观的一个态度。  但是就短期而言,我们必须看到的一个非常切实的一个变化,就是像您说的这样,最近我们发现了一个有趣的现象,7月份上涨的主要是蓝筹股,8月份以来,表现得更好的其实是小盘股,为什么会出现这种变化呢?这跟其实最近出来的这一两个月的数据有很大的关系。我们发现经过三个月的持续复苏之后,经济复苏的动能,在短期似乎有一定的趋缓的迹象,这种趋缓的迹象反映在资本市场上,就是整体大盘的走势,它开始走的变慢了,风格端开始重新切到小盘股上,但是这种状态它可以持久多长时间呢?我们大概可以算一下账。  今年的数据是一季度是GDP是7.4,二季度7.5,三季度按照现在的七月、八月的这个情况来看,大概率来说,会掉到7.4或者甚至7.3这样的一个位置,那么这就意味着,今年全年我们很有可能是会偏离7.5这个数据的,算上四季度,大概率来说,你要保住7.4这个数据的话,四季度还是要进一步向上再走一点,所以呢,就从短期的经济走势的这个角度来看,我们对于后面的货币政策,包括财政政策的进一步的放松,可以持相对乐观的态度,主持人这是我的看法。  主持人:好,那我们也注意到了,结合你刚才谈到的观点,最近你们的看法是上证能到2450。那刚才呢,你实际上也谈到了基于企业盈利判断的一个观点。据目前2200多点和你的提出的目标现在还有200间的空间,你刚才呢,也是提到了支持你的逻辑之一,是认为说在未来的三到六个月的时间里面,企业的融资成本会下降,那么能不能除了这一点以外,详细的把你基于企业盈利,认为上证综合指数还会有200点空间的这样一个观点做一个详细的解释?  徐彪:事实上是这样的,其实我们如果把现在的数据和过去五到十年的数据,做一个历史上回溯的话,你会发现一个很有趣的现象,就是整个资本市场,它的一个波动的曲线,跟企业盈利波动的曲线,它是高度一致的,也就是说,实体经济,它事实上在A股市场上,至少从边际变化说,呈现出非常显着的“一致性”。所以当我们看未来三到六个月的行情的时候,是有必要把企业盈利放在最高的这样的一个位置上,而当我们去看到企业盈利的时候,就有必要说明一个问题,就是到底哪些变量能够决定整个企业盈利变化的一个方向,那么我们做了一个系统性的梳理,包括建立了一个模型,这个最后得出来的结论,大概就是两个变量,是关键性的变量,一个呢,是总量扩张的变量,可以理解成企业部门主营扩张的速度。另外一个呢,是企业部门所面临的成本的变量。  总量的变量,到最后可以用一个替代的变量来作为一个指示,这个替代变量就是工业增加,工业增加的背后就是GDP的增速,所以,对GDP的增速这是第一个基点,就是说你整体经济扩张的速度到底是保持在大概什么样的一个区间上,这是基准。  对于经济增长速度,当党中央提出了新常态之后,我们的看法是可以相对乐观的,7.5左右的通道就意味着,现在这个位置已经不存在再下台阶的可能性了,也就是7.5左右,我们至少今年和明年应该是可以守得住的,这是我们一个基准判断。  那么,除此之外就要看第二个,就是企业部门它所面临的成本。那事实上当我们提到这个成本的时候,大家掰着手指头马上能数出至少三个成本。第一个成本,“人力成本”。但人力成本在三到六个月的过程中,一般来说很难发生系统性的变化。 第二个“管理成本”。管理成本也是类似的,因为我们很难想象,你就半年之内,全中国的所有的企业部门,它的经营、运营的效率,会出现一个巨大的一个变化,所以呢,真正在三到六月内能够起到决定性的、改变它的一个成本运作期间的,这个数据就落在一个“财务成本”上。  这财务成本放在宏观上看,自上而下的看,就是我们刚才说的这个指标,实体经济融资成本,而这个融资成本它有很多个数据可以来做表征,中间最合适的一个,就是人民银行每个季度到时候会发布的加权平均贷款利率这个数据,也就是整个实体部门到银行借钱,平均来说,成本到底是在多少?按照历史规律来看呢,这个成本它首先取决于银行间的资金价格,我们简单粗暴地理解,就是商业银行的钱从哪里来的?是央行给它的,然后呢,老百姓包括实体经济的钱从哪里来的?是从商业银行来的,也就是说,首先商业银行手上要有钱,其次呢,你到银行去才能借到低成本资金。  事实上,今年一季度开始,银行间的资金价格出现了系统性的回落,我们有这样的监控,大概来说,五年期和十年期国债的这个利率下降了一成。  徐彪:银行间三个月的shiibor,就拆借利率下降了两成,经过一个季度的传导,银行间资金价格的宽松,很快就传导到了银行实体间,所以今年二季度是第一次银行实体间的资金价格出现了系统性的回落,虽然只是小小的下浮,但是从现在往后看,当我们去判断,整个加权平均贷款利率下一步的走势的时候,我们有必要关注另外一个变量,就除了你这个流动性的问题,还要关注的是政策决心的问题。事实上最近一行三会,刚刚开了一个非常大型的新闻发布会,在这次发布会上很明确提到了这样一点,就是一行三会联合起来,来解决或者说是缓解实体经济融资难和融资贵的问题,我们可以把它现在所做的一系列措施给它归拢归拢,归拢之后你会发现这一次的举措,它的一个高度,它的一个综合度,包括它的力度是史无前例的,由国务院牵头来办的这次降低实体经济融资成本,我们完全可以给予积极的评判。这也是我们对未来乐观的一个很重要的一个落脚点。  企业盈利超预期  主持人:好的,那么把您的这个整个观点的逻辑说的是比较清楚了,那么根据您的观点企业盈利的走势和资本市场的是高度正相关的,我们从另外一个角度对未来解读的话,那你认为说目前企业的情况到底是处于一个什么样的水平当中?另外现在中国经济在转型的过程当中,你比较看好哪一类企业未来的盈利前景?  徐彪:整体的企业盈利的情况,实际上我们可以把过去大概三到五年的数据翻出来看一下,就是定性的说2010年是高点,2010年是高点,2011年、2012年连续下滑的两个年份,2013年开始企稳,2014年现在也是企稳,就是我们从企业盈利的同比增速这个数据来看,我们现在已经进入了第一个横向台阶期。但是在这个横向台阶期里面,它到底未来会怎么走,像我们刚才说的,还是取决于非常关键的那两个变量。至于落在具体的行业上面,我们相信,对于企业盈利这一段来看,我们非常关注的是这样一个变量,是什么?就是如果实体经济融资成本下降的话,我们需要思考一个问题,到底哪些行业它在实体经济成本下降的这个过程中,它会显着地,并且说最为显着的受益。毫无疑问,那一定是资产负债率最高的相关行业,所以就是从今年的大概7月份以来的这轮上涨,我们发现一个很有趣的现象,就是涨在最前面的,基本上是大家最不看好的这些行业,包括有色,包括煤炭,包括地产,包括军工,军工的估值是很高的,那么我们也需要思考一个问题,还包括地产,为什么会是这几个行业?事实上如果我们相信未来几个月实体经济融资成本,这种下降的趋势可以继续的话,那么它们从逻辑上,从道理上就具有可以解释的空间了,为什么?因为以上几个行业负债率横向比是比较高的。经济成本的下降会首先体现在他们企业盈利的这样一个改善上,而且它们改善的幅度是在所有行业里面横向比较应该说是最显着的,主持人。  主持人:另外我们从市场再去反推一下,未来可能的一种状态,因为实际上从7月份下旬以来,市场风格是一直在转换的过程当中,开始是蓝筹先动,包括你刚才谈到的一些大家最不看好的周期股,但是从上周开始,其实进入8月份以来,就有了这样的特征,中小盘股的表现又开始强于大盘股了。那么具体而言呢,您认为下一阶段市场的格局将会出现什么样的变化?热点会集中哪些品种上?因为针对于你们测算出的这个点位,实际上如果说热点还集中在蓝筹股上的话,可能蓝筹股稍微一动,银行啊、金融啊、地产稍微一动可能就会达到你们预判那个指数点位的上限,所以你们对整体市场的这种热点上的判断,未来三到六个月认为会出现怎么样的变化?  徐彪:当我们回到这个热点的问题上,我们相信,就是自上而下的看和自下而上的看,它的这个视角一定是不一样的。今年以来整个资本市场的这个表现,我们发现有一个很有趣的现象,就是主题投资它的热点是变得越来越频繁,越来越频繁,事实上我们可以算这样一笔账,你看现在所有的上市公司加总起来,主板大概是2600家左右,到明年年底呢大概来说就要达到3000出头的这样一个数字,到后年如果注册值第一年上位千家的话很快就要到4000千家,这就意味着我们像原来那样,28个29个行业就把这几千家上市公司投资的机会给它挖掘出来,其实这种分法已经显然是不够的,所以呢就有一个变化,就是你自下而上的看,产业链的研究越来越兴起。自下而上寻找机会主要沿着细分子行业,尤其是信息技术消费领域。你比如说苹果,如果苹果6L出来了,它的销量情况非常好,那么我们很快就做一件事情,沿着你苹果产业链出发,寻找一系列这个投资的机会,这个叫自下而上。还有一种叫自上而下,我们宏观策略的话,一定是自上而下的看,自上而下的看未来几个月的总热点,我们大概可以非常确定的提出第一条主线,那一定是改革收益的这个主线。要紧紧盯着一个是土地改革,一个是国企改革,这是未来三到六个月很有可能具有可持续性的投资机会。(央视)

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